Главный драгоценный металл под конец апреля резко пошёл вниз, упав в цене почти на $100. Сейчас он стоит почти на 4% меньше исторического максимума, который был обновлён в начале месяца. Оценим перспективы золота на май и далее.

Почему остановился рост

Сильным драйвером для роста стоимости золота в марте и апреле были новости с Ближнего Востока, а также коррекция в долларовых активах. Индекс долгосрочных облигаций США (20+ Year Index) за 2 месяца потерял в цене почти 10%.

Сейчас ни первый, ни второй фактор уже не толкают золото вверх, и баланс сместился от покупателей металла в пользу продавцов. Котировки золота двигаются вниз по аналогии с тем, как это было в прежние годы после похода на максимумы.

Настроения участников рынка и оценки аналитиков также плавно смещаются в сторону коррекции цен на золото. Пока это не похоже на смену тренда, однако стоит иметь в виду, что ралли в драгметаллах в скором времени может завершиться.

Консенсус-прогнозы аналитиков

Весеннее ралли в золоте изначально было неожиданным для большинства участников рынка. Его не закладывали в свои прогнозы ни зарубежные, ни российские инвестиционные дома. И не закладывают до сих пор.

Так, средние ожидания по цене (консенсус) по базе Cbonds на конец текущего квартала (до конца июня) — $2300 за унцию при курсе 93,2 руб. В пересчёте на 1 грамм золота это 6900 руб., или всего на 0,5% дороже, чем сейчас.

Аналитики зарубежных банков и инвесткомпаний, включённых в базу Bloomberg, ожидают на конец квартала унцию чуть выше $2100 и USD/RUB по 92,5 руб., что даёт падение золота почти на 10% в долларах и на 9% в рублях.

Разброс мнений широкий, но даже самые оптимистичные из них не делают ставку на дальнейший рост золота. Самые высокие таргеты до конца июня — у Goldman Sachs ($2350) и Bank of America ($2300). Оба не выше текущей цены золота.

Позиции трейдеров во фьючерсах

Мнения российских игроков на срочном рынке выглядят схожим образом. Золотом в долларах (через фьючерс GOLD) торгует сейчас более 10 тыс. человек. Из них 6600 ставит на падение. В сумме это 135 тыс. контрактов (60% всех позиций физлиц).

Позиции в опционах широко разбросаны между быками и медведями, но явно доминируют опять же продавцы. Самая крупная концентрация контрактов (больше 1000 на каждом страйке): $2250 (-4%), $2200 (-6%), $2150 (-9%) и $2100 (-11%).

Золотом в рублях через фьючерсы GL и GLDRUBF торгует около 1000 и 3000 соответственно. В первом 74% физлиц стоят в лонге (на покупку), во втором — 65%. Это говорит больше о ставке на слабый рубль, а не на возможный рост золота.

Технические сигналы в золоте

На многолетнем графике, как было показано выше, можно увидеть начало коррекции по типу тех, которые в прошлом приводили к даунтренду длиной в полгода и с падением как минимум в половину того прироста, который был в период ралли.

В нашем случае золото проделало с осени путь от $1800 до $2400 и по аналогии с прежними коррекциями может спуститься в зону $2150–2200 за унцию. Там находятся проторгованные уровни, на которых уже была остановка в марте.

Выше этой зоны сильных уровней в золоте пока не сформировалось, но они могут появиться, если появятся новые драйверы для роста металла. То есть базовый сценарий на ближайшие один-два месяца — плавный спуск до 10% вниз.

В рублях динамика золота может быть смешанная. Это будет зависеть от динамики самого рубля. Если исходить из того, что USD/RUB продолжит колебаться в коридоре 90,5–93,5, то грамм золота будет стоить 6250–7050 руб. (от -9% до +2%).

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции

---